甲醇 中線逢高做空為主

　5月中旬以來，供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，需求明顯轉(zhuǎn)弱，甲醇價格大幅回落。后續(xù)隨著國內(nèi)甲醇裝置復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，以及海外供應(yīng)回升，甲醇供應(yīng)壓力將持續(xù)體現(xiàn)。

　　近期，甲醇基本面轉(zhuǎn)弱，不過原油價格和煤價大漲仍一定程度支撐甲醇價格。預(yù)計短期甲醇價格寬幅振蕩，中線應(yīng)逢高做空為主。

　　新增裝置繼續(xù)投放

　　上半年，國內(nèi)甲醇價格重心持續(xù)抬升。一方面是原油價格和煤價上漲帶來的成本支撐，另一方面是國內(nèi)3月、4月甲醇裝置集中檢修導(dǎo)致內(nèi)地供應(yīng)縮量，以及海外進口貨源恢復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)甲醇供應(yīng)偏緊，港口可流通貨源持續(xù)處于低位。在此背景下，甲醇價格振蕩上行。

　　但5月以來，隨著全球前期檢修裝置逐漸復(fù)產(chǎn)，以及新增裝置投放，全球甲醇供應(yīng)持續(xù)增加。從國內(nèi)供應(yīng)來看，5月甲醇產(chǎn)量相對4月大幅回升，同時6月底廣西華誼能化180萬噸甲醇裝置預(yù)計投放，加之下半年約550萬噸產(chǎn)能投放計劃，內(nèi)地供應(yīng)壓力將持續(xù)顯現(xiàn)。進口方面，國內(nèi)甲醇進口自2月以來連續(xù)四個月增加，國內(nèi)港口庫存自5月底以來也在持續(xù)回升，后續(xù)預(yù)計美國和伊朗新增甲醇裝置650萬噸產(chǎn)能也將投放，國內(nèi)進口壓力將進一步加大。

　　需求轉(zhuǎn)弱跡象明顯

　　上半年國內(nèi)煤制(甲醇)烯烴裝置開工率始終維持高位，在需求端回暖帶動下，烯烴價格大幅走高，MTO裝置利潤也明顯上行。但隨著烯烴需求逐漸步入淡季，烯烴利潤出現(xiàn)高位回落走勢，5月底曾一度跌至零值附近。在此背景下，烯烴開工率明顯下滑，部分裝置后續(xù)仍有降負(fù)預(yù)期，中線壓制甲醇需求。

　　傳統(tǒng)需求方面，受南方雨季影響，板材工廠開工率有所回落，甲醛市場整體偏淡；醋酸價格上半年仍維持強勢，聚酯擴產(chǎn)周期背景下，帶動醋酸需求，但部分PTA工廠宣布7月縮減供應(yīng)，或削減醋酸需求；受原油上漲帶動，MTBE調(diào)油需求明顯提升，MTBE表現(xiàn)良好；二甲醚供需兩弱，價格一般。綜合來看，甲醇下游整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，對于甲醇價格支撐有限。

　　成本支撐效應(yīng)轉(zhuǎn)弱

　　五一節(jié)后，原油價格大漲，逼近2018年以來高點，同時國內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊，煤價大幅上行，在此帶動下，甲醇價格跟漲。但是，由于甲醇自身供需面逐漸轉(zhuǎn)弱，5月底以來甲醇與原油、甲醇和動力煤的比價明顯回落，顯示甲醇成本端對于甲醇價格的支撐效應(yīng)在逐步減弱。而隨著供應(yīng)壓力持續(xù)回升，甲醇市場的主要驅(qū)動將由成本端轉(zhuǎn)向供需端。

　　綜上所述，5月中旬以來，隨著供應(yīng)端持續(xù)恢復(fù)，而需求端受淡季影響轉(zhuǎn)弱，甲醇價格大幅回落。后續(xù)隨著國內(nèi)甲醇裝置復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，以及海外供應(yīng)回升，甲醇供應(yīng)端壓力將持續(xù)體現(xiàn)。不過，當(dāng)前原油價格偏強，且煤價仍處于高位，對于甲醇價格仍存在一定支撐。預(yù)計短期甲醇價格將寬幅振蕩，后期隨著供應(yīng)壓力持續(xù)加大，中線甲醇價格將承壓運行。

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