宏觀提振乏力，鎳高庫(kù)存持續(xù)壓制價(jià)格

      近期鎳市場(chǎng)呈現(xiàn)“宏觀預(yù)期提振有限，基本面壓力主導(dǎo)”的格局。盡管市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期一度反復(fù)升溫，為滬鎳價(jià)格提供了間歇性的上行動(dòng)力，使其一度向上試探，但最終在118000元/噸附近遇阻，轉(zhuǎn)為震蕩。

      然而，這種由預(yù)期支撐的漲勢(shì)根基并不牢固。在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕，倫鎳價(jià)格下行，連帶國(guó)內(nèi)滬鎳價(jià)格同步走低，基本回吐了前期的漲幅。這一波動(dòng)清晰地表明，在缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐的情況下，宏觀情緒帶來(lái)的價(jià)格反彈容易受到擠壓。

當(dāng)前核心矛盾：居高不下的庫(kù)存與失衡的供需

        目前，決定精煉鎳價(jià)格的核心矛盾并未改變，即 “供需基本面失衡”與“顯性庫(kù)存高企” 的雙重壓制。

供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)：

       全球精煉鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放，而下游不銹鋼及新能源電池領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)整體寬松，供需關(guān)系難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)再平衡。

庫(kù)存壓力顯著：

        國(guó)內(nèi)外期貨庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存均維持在歷史性高位。高庫(kù)存如同懸在市場(chǎng)頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，持續(xù)消耗任何價(jià)格上漲的動(dòng)力，并為空頭提供了堅(jiān)實(shí)的依據(jù)。

綜合來(lái)看

        鎳價(jià)短期內(nèi)陷入了“上有頂、下有底”的震蕩局面。宏觀消息的波動(dòng)會(huì)帶來(lái)階段性情緒擾動(dòng)，可能引發(fā)技術(shù)性反彈，但每一次反彈都會(huì)遭遇來(lái)自基本面，尤其是巨大庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)拋壓。因此，價(jià)格上行空間將受到嚴(yán)格限制。

       預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，鎳價(jià)整體仍將維持震蕩運(yùn)行格局。市場(chǎng)需要等待更明確的供需結(jié)構(gòu)改善信號(hào)（如消費(fèi)超預(yù)期復(fù)蘇或供應(yīng)端出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性收縮），才有可能突破當(dāng)前的震蕩區(qū)間。

來(lái)源于百川盈孚

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