基本面壓力凸顯，9月豆粕市場(chǎng)一言難盡！

9月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更多回歸供需基本面變化，主要在于消息面十分平靜，雖月中旬再度迎來(lái)中美談判，但并未提及農(nóng)產(chǎn)品方面、進(jìn)而令國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)走勢(shì)分化。下面分別描述下9月市場(chǎng)：

01  國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面：

國(guó)內(nèi)海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月大豆進(jìn)口量為1227.9萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增加5.2%，為連續(xù)第四個(gè)月創(chuàng)下同期紀(jì)錄新高。預(yù)計(jì)9月1000萬(wàn)噸，10月900萬(wàn)噸，11月800萬(wàn)噸。雖國(guó)內(nèi)四季度末至明年一季度進(jìn)口大豆買船仍存在較大缺口，但近期原料供應(yīng)仍保持寬松。且巴西大豆水分較大、國(guó)內(nèi)天氣暫未全部轉(zhuǎn)涼，油廠高壓榨節(jié)奏持續(xù)、豆粕庫(kù)存繼續(xù)攀升。且國(guó)內(nèi)連粕期貨價(jià)格震蕩走弱，其核心矛盾體現(xiàn)在中美關(guān)稅談判的短期博弈與四季度進(jìn)口大豆供應(yīng)預(yù)期的錯(cuò)配。USDA報(bào)告對(duì)單產(chǎn)調(diào)降幅度未達(dá)預(yù)期形成庫(kù)存利空，但美豆主產(chǎn)區(qū)干旱可能支撐盤面震蕩偏強(qiáng)。疊加巴西大豆升貼水高位運(yùn)行形成的進(jìn)口成本支撐，但與明年一季度潛在供應(yīng)缺口形成多空交織。而短期內(nèi)油廠亦在偏高位成本支撐下保持挺價(jià)情緒，雖催提仍在持續(xù)，但亦不愿“隨波逐流”！

02  國(guó)內(nèi)需求方面：

國(guó)內(nèi)自8月開始市場(chǎng)對(duì)于9月看漲情緒持續(xù)升溫，下游飼料廠為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)保持積極提貨、滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)、高庫(kù)存模式，進(jìn)而導(dǎo)致在進(jìn)入9月市場(chǎng)行情平穩(wěn)、價(jià)格明顯松動(dòng)情況下，飼料廠多選擇消耗庫(kù)存、靜靜觀望。疊加9月16日國(guó)內(nèi)發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部聯(lián)席會(huì)議中進(jìn)一步落實(shí)生豬產(chǎn)能管控工作，終端需求信心減弱，9月需求市場(chǎng)平淡、雙節(jié)備貨亦是毫無(wú)動(dòng)靜。

03  國(guó)外市場(chǎng)（CBOT大豆期貨市場(chǎng)）：

9月以來(lái)美盤多空消息對(duì)峙，美豆期價(jià)整體仍保持寬幅區(qū)間震蕩。利多：美國(guó)USDA報(bào)告中下調(diào)新豆收獲面積，同時(shí)新豆預(yù)售之際、中美談判認(rèn)為偏好預(yù)期，以及生物燃料方面內(nèi)需提升等對(duì)美盤存在底部支撐；利空：USDA報(bào)告中繼續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)，且新豆收割開始、供應(yīng)壓力逐步體現(xiàn)，以及中方暫未有明顯買船動(dòng)作，盤中進(jìn)一步走強(qiáng)空間有限。另外，當(dāng)前美豆優(yōu)良率降至63%反映作物生長(zhǎng)壓力，但干燥天氣加速成熟收割形成供應(yīng)增量預(yù)期。后續(xù)還需等待中美談判消息落地。

后市預(yù)測(cè)：高壓榨量下庫(kù)存持續(xù)積累與雙節(jié)備貨乏力，旺季不旺特征顯著。不過(guò)美豆缺口預(yù)期暫時(shí)沒(méi)有證偽，飼料需求的走弱對(duì)遠(yuǎn)月有所影響，但近月生豬仍然處于高存欄高均重狀態(tài)，支撐豆粕剛需。預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)或維持區(qū)間調(diào)整。

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