苯乙烯 供應(yīng)過(guò)剩難以避免

目前苯乙烯價(jià)格主要圍繞成本和庫(kù)存波動(dòng)。國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠開工負(fù)荷不斷提升，供應(yīng)明顯增加，雖下游工廠維持高開工率，但供應(yīng)過(guò)剩難以避免，苯乙烯工廠為延緩累庫(kù)，開始?jí)簝r(jià)出貨。隨著天氣趨于炎熱，苯乙烯去庫(kù)存較為緊迫，后期仍需關(guān)注成本端支撐及苯乙烯去庫(kù)存情況。

　　現(xiàn)貨上行動(dòng)力不足

　　國(guó)際原油價(jià)格短期振蕩整理，反彈阻力仍存。近一周，華東市場(chǎng)，苯乙烯均價(jià)5193元/噸，環(huán)比約跌2.39%；華南市場(chǎng)，均價(jià)5508.33元/噸，環(huán)比約跌2.51%。國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)，亞洲苯乙烯價(jià)格振蕩下跌，前期成本支撐向好，刺激苯乙烯市場(chǎng)拉升試探，但主流市場(chǎng)供應(yīng)充裕，庫(kù)存有提升預(yù)期，出貨不暢，阻礙市場(chǎng)抬升；歐洲苯乙烯價(jià)格近期先漲后跌，整理走強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)需求改善預(yù)期為場(chǎng)內(nèi)成交帶來(lái)一定增量；美國(guó)苯乙烯價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)，由于近日生產(chǎn)量削減和計(jì)劃停產(chǎn)，美國(guó)苯乙烯供應(yīng)仍然偏緊。

　　五一節(jié)后苯乙烯價(jià)格沖高回落。前期上行主要源于國(guó)際原油價(jià)格反彈，而近期回落則主要由庫(kù)存壓力引起。國(guó)內(nèi)苯乙烯庫(kù)存結(jié)束了4月以來(lái)的下降趨勢(shì)，止跌回升。截至5月15日，EB2009合約與EB2101合約價(jià)差在-191元/噸，較5月初小幅縮窄，主要是近月合約受成本端支撐，期價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)?；罘矫?，華東及華南基差近期不斷擴(kuò)大，EB2009合約對(duì)應(yīng)華東、華南市場(chǎng)主流價(jià)的基差分別在-273元/噸和-138元/噸，EB2101合約對(duì)應(yīng)華東、華南市場(chǎng)主流價(jià)的基差分別在-464元/噸和-329元/噸。

　　利潤(rùn)高估等待修復(fù)

　　苯乙烯生產(chǎn)原料純苯及乙烯價(jià)格近期均上漲，純苯占苯乙烯成本70%左右，二者走勢(shì)關(guān)聯(lián)度較高，其價(jià)格走勢(shì)是苯乙烯成本分析中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　以成本最高的非一體化裝置為例，目前該裝置成本在663.49元/噸附近，較上期價(jià)格漲484.24元/噸。全球公共衛(wèi)生事件趨向緩和，疊加OPEC減產(chǎn)逐步落實(shí)，原油價(jià)格有望筑底企穩(wěn)，對(duì)純苯帶來(lái)支撐。苯乙烯價(jià)格較上期低280元/噸，非一體化裝置利潤(rùn)空間在481.51元/噸附近，較上期理論值下降764.24元/噸。苯乙烯利潤(rùn)估值高于合理區(qū)間，去利潤(rùn)或是大勢(shì)所趨，后期利潤(rùn)的壓縮可能由國(guó)際原油端帶動(dòng)的純苯、乙烯反彈為主。

　　目前苯乙烯三大下游產(chǎn)品，PS利潤(rùn)空間在1855—1950元/噸，行業(yè)周度開工率75.82%；ABS產(chǎn)銷利潤(rùn)保持連增態(tài)勢(shì)，行業(yè)周度開工率97.55%；EPS行業(yè)周度裝置開工率約64.67%，環(huán)比提高0.45個(gè)百分點(diǎn)。三大下游開工率及利潤(rùn)均較可觀，后期在下游高利潤(rùn)刺激下，需求有望維持。

　　國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口均大增

　　苯乙烯國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口量均大增，預(yù)計(jì)5—6月供應(yīng)量及增幅都將達(dá)到較高水平。夏季苯乙烯倉(cāng)儲(chǔ)需加5—10元/噸制冷費(fèi)，其倉(cāng)儲(chǔ)要求要高于其他液體化工，通常夏季苯乙烯庫(kù)存會(huì)處于全年低點(diǎn)。隨著天氣趨于炎熱，去庫(kù)存較為緊迫。

　　近期苯乙烯供需面偏弱，國(guó)內(nèi)苯乙烯供應(yīng)增加導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存上漲預(yù)期增加，下游維持高開工率，個(gè)別下游有降負(fù)預(yù)期。短期成本端對(duì)苯乙烯價(jià)格有一定支撐，但國(guó)際原油前景并不是那么樂觀，美國(guó)公共衛(wèi)生事件依然沒有得到有效緩解，且復(fù)工力度不如預(yù)期，需考慮原油再度探底風(fēng)險(xiǎn)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期苯乙烯價(jià)格將跟隨成本端及去庫(kù)情況波動(dòng)。

 

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